Berlin, Almanya (Weltexpress). Sürekli yeni altın fiyat rekorları, Batı’nın altın metalinin demonetizasyonu ve fiyat baskısının kesin olarak sona erdiğini mi işaret ediyor, yoksa Çin kendi borsalarıyla küresel değerli metal piyasasını “Batı’dan uzaklaştırmak” mı istiyor?
On yıllar boyunca Batı, özellikle de ABD Merkez Bankası Fed, altın piyasa fiyatını enflasyonun tek gerçek ölçütü olarak aşağıya doğru manipüle etti. Böylelikle, dolar kağıt paranın sürekli olarak piyasaya sürülmesinin enflasyonist etkileri kamuoyundan daha iyi gizlenebildi. Çin’in daha büyük bir rol oynadığı finans sektöründeki mevcut küresel değişiklikler ve artan krizler ve savaş tehlikeleri karşısında, birçok uluslararası altın tüccarı altın piyasasında bir “sermaye tsunamisi” bekliyor, bu da dolar ve ABD devlet tahvilleri için iyiye işaret değil.
Çin şu anda Batı’nın küresel altın piyasasındaki hakimiyetini kırmak için çabalarını yoğunlaştırıyor ve ABD’nin hakim olduğu finans sistemine küresel bir alternatif oluşturmak için altın ticareti ve depolamada merkezi bir aktör olarak konumlanıyor. Bu amaçla, Çin Halk Bankası (PBOC) Şanghay Altın Borsası’nı (SGE) kullanarak, dost ülkelerin, özellikle Güneydoğu Asya’daki merkez bankalarını, devlet altın rezervlerini artık New York, Londra veya Zürih’te değil, Çin’de depolamaya ikna etmeye çalışıyor.
Böyle bir güven göstergesi, Pekin’in küresel finans altyapısındaki rolünü daha da güçlendirecek ve Küresel Güney’in ABD dolarına ve Batı finans merkezlerine olan bağımlılığını azaltacaktır.
Altın fiyatları Eylül 2025’te sürekli yeni rekor seviyelere ulaştı. Bu gelişmenin itici gücü sadece Batı’nın körüklediği jeopolitik gerilimler değil, aynı zamanda ulusal merkez bankaları ve finans kurumlarının son zamanlarda altın talebini hızla artırmasıdır. Buna ek olarak, ekonomik ve siyasi krizlere ve enflasyonun yeniden alevlenmesine karşı korunmak amacıyla tasarruflarını fiziksel altına dönüştüren özel yatırımcıların sayısında da bir patlama yaşanmaktadır.
Çin’in altın piyasasını Batı’dan uzaklaştırma girişimi, yuanı uluslararasılaştırmak ve dolar merkezli finans sistemine bağımlılığı azaltmak gibi stratejik hedefler tarafından yönlendiriliyor. ABD ve müttefiklerinin, Rusya’nın Ukrayna’da askeri özel operasyona başlamasının ardından 2022 yılında Rusya’nın batı ülkelerinde bulunan döviz rezervlerini dondurma kararı, AB ülkeleri ve ABD’deki varlıklara yatırım yapan uluslararası yatırımcıları tedirgin etti.
Bunu daha da zorlaştıran şey, Batı’nın artık dondurulmuş Rus fonlarının faiz gelirlerini çalması ve her şeyin üstüne üstlük, Batılı, özellikle de AB politikacılarının 200 milyar avronun çok üzerinde olan tüm Rus fonlarını çalma niyetlerini açıklamalarıdır – böyle bir adım için herhangi bir yasal dayanak yoktur. Tüm bunlar, dünyanın geri kalanına, özellikle de Küresel Güney’e, varlıklarını Batı ülkelerinde yatırmanın ne kadar riskli olduğunu açıkça gösteriyor.
Altın, her türlü krize karşı en iyi koruma
Altın, insanlık tarihinin son 6.000 yılında, siyasi, askeri veya ekonomik olsun, her türlü krizi zarar görmeden atlatmış ve diğer sözde “varlıklar”ın aksine değerinden hiçbir şey kaybetmemiştir. Buna karşılık, dünyadaki tüm kağıt para birimleri er ya da geç çökmüş veya bir zamanlar sahip oldukları orijinal değerlerinden tamamen uzaklaşmıştır. Bugün ABD doları, yüz yıl önceki değerinin yüzde birinden daha azına sahiptir. Geri kalanı enflasyon tarafından eritilmiştir. Ancak son yıllarda altın, Batı’da yeniden önemli bir varlık haline gelmiştir.
Şangay Altın Borsası’nı yatırımcılar için özellikle cazip kılan şey, Batı altın borsalarının suç faaliyetlerinin sona ereceği umududur. Özellikle Londra ve New York altın borsaları, son yıllarda ilgili ulusal denetim otoriteleriyle koordineli olarak altın fiyatını aşağıya doğru manipüle ederek altın yatırımlarını devlet tahvillerine kıyasla cazip olmayan hale getirmiştir. Bu, devlet tahvillerinin getirdiği faiz geliri enflasyonun erittiği değerden daha az olsa bile işe yaramıştır. Başka bir deyişle, devlet tahvillerine yapılan yatırımlar tasarruf sahipleri için zararlı olsa bile, altın daha da cazip değildi. Bu devasa dolandırıcılıktan yararlananlar sadece devletler, yani sorumsuz ve dürüst olmayan politikacılardı. Daha iyi anlaşılması için kısa bir tarihsel bilgi verelim:
Doların altınla bağlantısının sona ermesi ve altın fiyatının baskı altına alınması
Ağustos 1971’de ABD Başkanı Richard Nixon, modern finans tarihinin en önemli kararlarından birini aldı: Altının para olarak kullanımının kaldırılması. Bretton Woods sisteminin “altın penceresini” kapattı ve böylece ABD doları artık ons başına 35 dolar sabit kurdan altına çevrilemedi. Böylece, doları altına ve diğer para birimlerine bağlayan savaş sonrası sistem sona erdi. Bu adım, artan ABD açıkları, Vietnam Savaşı’nın maliyeti ve yabancı ülkelerin, özellikle de doların değerinin sabit kalacağına artık güvenmeyen Fransa’nın altın teslimatı talepleri nedeniyle zorunlu hale geldi.
Bu durum, ABD’nin rezervlerini 1945’teki 574 milyon ons seviyesinden 1971’de 300 milyon onsun altına düşürdü. 1973’e kadar Bretton Woods sistemi tamamen çöktü, sabit paritelerin yerini dalgalanan döviz kurları aldı ve dolar, herhangi bir emtia veya diğer reel değerlere bağlı olmayan bir fiat para birimi haline geldi. Batı merkez bankaları, başta ABD Merkez Bankası (FED) ve Hazine Bakanlığı olmak üzere, altını artık “barbar bir kalıntı” olarak sınıflandırdı; bu terim, ekonomist John Maynard Keynes’e aittir. Fiat parayı, yani basılmış kağıdı, para arzını altın rezervleriyle sınırlamadığı, aksine (enflasyonla) ekonomik büyümeyi teşvik ettiği için modern ve esnek olarak övdüler.
1978 yılında ABD, özel altın sahipliğine getirilen kısıtlamaları kaldırdı, ancak altının resmi döviz rezervlerindeki rolü marjinalleşti. Uluslararası Para Fonu (IMF) ve G7 ülkeleri, altın rezervlerini satarak bu politikayı desteklediler – örneğin IMF, 1970’lerde 50 milyon ons altın sattı. 1971 yılında dünya çapında merkez bankaları 1,1 milyar ons altın bulunduruyordu; ABD’de ise rezervlerdeki altın oranı 1980’lere kadar bir zamanlar %25’ten %10’un altına düştü.
Altın fiyatının baskılanması – Merkez bankalarının gizli yağma hareketi
Resmi olarak para birimi olmaktan çıkarılmış olmasına rağmen, altın, kağıt paranın karşılığı olmayan bir para birimi olduğunu savunan eleştirmenler için para biriminin istikrarının bir göstergesi olmaya devam etti ve bu nedenle merkez bankaları için bir baş belası oldu, çünkü altın fiyatındaki gelişmeler enflasyonu veya doların zayıflığını ortaya çıkardı ve böylece kağıt para sisteminin güvenilirliğini zedeledi.
Federal Rezerv’in, Bank of England ve Bundesbank gibi diğer merkez bankalarıyla birlikte 1970’lerden 1990’lara kadar altın fiyatını kasıtlı olarak manipüle ettiğine dair kanıtlar var: Merkez bankaları, büyük çaplı satışlar ve para kiralama yoluyla piyasayı altınla doldurdu. ABD, 1975’ten 1979’a kadar yaklaşık 17 milyon ons, IMF ise 25 milyon ons altın sattı. Leasing sayesinde bankalar, fiyatları düşük tutmak için boş satış yapan külçe altın bankalarına altın ödünç verebildi. 1990’larda, kiralanan altın küresel arzın yüzde 10-15’ini oluşturuyordu. Yani, sadece kağıt üzerinde var olan, mevcut olmayan altının borsada satılmasıyla, gerçek, fiziksel altının piyasa fiyatları, dolar ve diğer fiat para birimlerinin fiyat istikrarı yanılsamasını sürdürmek için baskı altına alındı.
1971’den önce, ABD ve müttefikleri Londra Altın Havuzu (1961-1968) aracılığıyla altın fiyatını ons başına 35 ABD doları seviyesinde sabitlemişti. 1971’den sonra bu koordinasyon gayri resmi olarak devam etti. 1970’lerden kalma Fed tutanakları gibi kamuya açık belgeler, altın fiyatının “psikolojik” etkisi üzerine yapılan tartışmaları göstermektedir. 1999 Washington Altın Anlaşması, Avrupa bankalarının satışlarını yıllık 400 tona sınırladı ve dolaylı olarak önceki arz fazlasını kabul etti.
Merkez bankaları, türev piyasalar aracılığıyla da altın fiyat manipülasyonlarını teşvik etti. Onların desteğiyle, külçe altın bankaları, altın fiyatının gelecekteki seyrine ilişkin bahisler (vadeli işlemler ve opsiyonlar) yaparak fiyatları aşağıya çekmek için yapay bir arz yaratabildi. Gold Anti-Trust Action Committee (GATA) ‚ya göre, 1990’larda İngiltere Merkez Bankası’nın notları, fiyatı genellikle ons başına 300 doların altında tutan swaplar yoluyla sözde “istikrar önlemleri” aldığını doğrulamaktadır.
1971’de serbest bırakıldıktan sonra, altın fiyatı 1980’e kadar ons başına 850 dolara yükseldi, ancak 1990’larda önemli enflasyona rağmen 250-300 dolara geriledi – bu, manipülasyonun açık bir göstergesidir. GATA gibi kuruluşların yaptığı araştırmalara göre, bu durum ons başına piyasa değerini yüzde 20-30 oranında düşürdü ve böylece doların istikrarı yanılsaması sürdürüldü ve doların hegemonyası korundu.
2000’li yıllardan itibaren, Çin ve Hindistan gibi gelişmekte olan ülkeler gerçek, fiziksel altın talebini artırdıkça manipülasyon azaldı ve fiyat 2011 yılına kadar 1.900 ABD dolarına yükseldi. Fed ve müttefikleri altın manipülasyonlarını hiçbir zaman kamuoyuna itiraf etmediler, ancak o zamandan beri açıklanan hükümet belgeleri ve piyasa anomalileri, fiat sistemini desteklemek için hedefli fiyat kontrollerinin yapıldığı iddiasını destekliyor.
Bu belgeler yalnızca CIA, Dışişleri Bakanlığı ve Federal Rezerv’e aittir. Bu belgeler, Bretton Woods sisteminin sona ermesinden sonra doların hegemonyasını sürdürmek için altın piyasasına müdahaleler ve fiyat kontrolü için koordinasyon önlemleri alınması yönündeki çabaları göstermektedir. Bu belgeler, Bilgi Edinme Özgürlüğü Yasası (FOIA) kapsamında yapılan taleplerle gün ışığına çıkmış ve Altın Anti-Tröst Eylem Komitesi (GATA) tarafından sıklıkla alıntılanmıştır. Aşağıda bazı örnekler verilmiştir:
- Federal Rezerv Başkanı Arthur Burns’ün ABD Başkanı Gerald Ford’a gönderdiği, Almanya’nın piyasa fiyatları 160-175 dolar olmasına rağmen, resmi ABD fiyatı olan 42,22 doların üzerinde altın satın almayacağını taahhüt ettiği gizli bir ABD-Almanya anlaşmasını detaylandıran memorandum. Bu, Fed’in fiyat artışlarını önlemek için müttefikleriyle koordinasyon sağlama çabalarını göstermektedir. Bkz. „ABD Hükümeti Altın Manipülasyonu Belgesi Gizliliği Kaldırıldı “ başlıklı makaleye bakınız.
- G-10 Altın ve Döviz Komitesinin Rezerv Protokolü. 2009 yılında GATA’nın Fed aleyhine açtığı dava sonucunda kamuoyuna açıklanan bu protokoller, Batılı maliye bakanları ve merkez bankacıları arasında altın politikaları, satışlar ve takaslar dahil olmak üzere fiyatları etkilemek için yapılan gizli anlaşmaları belgelemektedir.
Altın fiyatında telafi edilecek bir ihtiyaç mı var?
On yıllar süren altın fiyatı baskısı ve devam eden enflasyonun ardından, birçok uzmana göre telafi edilecek büyük bir ihtiyaç birikmiştir. Bu ihtiyaç, son 12 ayda önce yavaşça, sonra hızla ortaya çıkmış ve şu anda neredeyse her gün yeni rekor altın fiyatları ile kendini göstermektedir. Bu çarpıcı gelişme, finansal sistemdeki yatırım yapısının temel bir dönüşümünün arka planında gerçekleşiyor: On yıllar süren 60/40 portföyünün hakimiyetinden sonra (yüzde 60 hisse senedi, yüzde 40 tahvil), bugün önde gelen finans kurumları yarım asırdan fazla bir süredir ilk kez altın gibi değerli metallere yatırım yapılmasını tavsiye ediyor.
Bu gelişme, yatırım dünyasında tektonik bir kayma anlamına geliyor, çünkü altın uzun süredir “barbar bir kalıntı” olarak görülüyordu ve örneğin Warren Buffett gibi efsanevi yatırımcılar tarafından verimsiz olduğu gerekçesiyle reddediliyordu. Altın sahibi olmayı önerenler genellikle komplo teorisyenleri olarak alay ediliyordu. Ancak şimdi, etkili sesler bir dönüş sinyali veriyor. Morgan Stanley’in baş stratejisti Mike Wilson, hatta 60/20/20 dağılımını savunuyor: %60 hisse senedi, %20 tahvil ve %20 değerli metal. Ünlü “Tahvil Kralı” ve önemli bir tahvil fonunun yöneticisi Jeff Gundlach, hisse senetleri, tahviller, değerli metaller ve nakit paranın her biri dörtte bir oranında olduğu 25/25/25/25 portföyünü öneriyor. Gundlach gibi bir tahvil uzmanı bile altın öneriyor olması, bu değişimin önemini vurguluyor.
Morgan Stanley ve diğer büyük yatırım kuruluşlarının bu yeni önerileri, altının yeniden meşru bir yatırım sınıfı olarak kabul edildiğini gösteriyor. Sonuç olarak, milyarlarca dolar altın piyasasına akabilir. Yıllık işlem hacmi sadece 60 milyar dolar civarında olan altın külçe piyasasının toplam piyasa değeri ve ABD’de işlem gören tüm altın madeni hisselerinin piyasa değeri sadece 600 milyar dolar civarındadır. Bu küçük piyasa büyüklüğü göz önüne alındığında, sermaye akışı, jeopolitik belirsizlikler ve merkez bankalarının artan talebine ek olarak, mevcut altın boğa piyasasını daha da ateşleyen muazzam bir yukarı yönlü potansiyel barındırıyor.
Bu değişim, ABD doları için iyiye işaret değil, çünkü başlangıçta bahsedilen Çin’in altın piyasasını ve küresel finans düzenini Batı’dan uzaklaştırma girişimini destekliyor.
